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風投瘋投LED

編輯:chris 2010-11-12 18:16 瀏覽 評論 評論 2 贊    來源:  本刊記者曾聰

隨著LED行業的崛起,國內LED相關概念股股價高企。特別是2008年全球金融危機爆發以來,風險投資商紛紛逃離受到金融危機影響的傳統行業,把目光投向了新興行業。2009年和2010年LED行業內的風投活動相當活躍。一位風險投資商甚至坦言,現在是企業挑風投,不是風投挑企業。

  風投密集投資LED

  今年各種投資洽談會和上市輔導論壇頻頻召開,有專家稱,2010年風投對LED產業的投資超過之前年份對LED行業投資的總和。

  今年七月,浙江中宙光電獲得了面向中國LED封裝行業的最大一筆風投資金,完成了新一輪股權私募融資,投資方為蘇州海競信息科技集團有限公司等,總額超過5000萬元。中宙光電是華東地區最大的LED封裝和應用產品研發企業之一。

  今年初武漢迪源光電完成了一樁融資案,該公司拋出1.5億元的融資計劃,迅速引來多家投資機構,湖南新能源產業創業投資基金等多家機構希望參股,但最終被拒。

  深圳瑞豐光電在今年年初獲得康佳集團的8000萬元投資,用于加大研發和擴大生產規模。當時該公司剛好和國際巨頭簽妥一份大單,公司訂單已經排滿全年。

  今年一月,武漢華燦光電獲得融資1.5億元,投資方包括了開投基金、IDG以及浙江民營資本。這是IDG第二次投資華燦光電,投資額共1億元,約占華燦光電30%的股份。這筆投資將用于項目擴產。

  今年一月,深圳大族激光增資LED顯示屏企業元亨光電,以4180萬元持有51%的股份,深度介入LED應用領域,之前大族激光設立子公司大族光電,專注于LED裝備領域。

  2009年底已經在整個LED產業鏈上布局的德豪潤達斥資2100萬元收購深圳銳拓60%的股權。深圳銳拓的業務涵蓋模組、LED全彩顯示屏、裝飾燈等,產品線非常豐富。

  2009年底同創偉業投資茂碩電源,2010年茂碩電源的業務大幅增長,在大功率LED路燈、隧道燈方面享有盛譽。同創偉業曾經投資過大連路美。

  2010年8月,總部位于廈門的乾照光電在創業板上市,2008年紅杉資本向其投資的1022萬美元,此時回報已達22倍。

  2009年初,勤上光電獲得深圳創新資本、中科匯金、廣東通盈等多家專業風險投資公司數億元的資金注入。當前勤上光電在LED路燈領域享有盛譽,并承擔多項國家863計劃。

  2009年初,南昌市政府攜手中科招商投資、金沙江創業投資,出資1.4億元分別設立了南昌中科創業投資基金和金沙江LED產業基金。該基金重點投資南昌金沙江LED產業園落戶的企業,推動南昌市LED產業發展。

融資企業

投資商

投資金額(元)

時間

浙江中宙光電

蘇州海競等

5000萬

2010年7月

武漢迪源光電

不詳

1.5億

2010年初

深圳瑞豐光電

康佳集團

8000萬

2010年初

武漢華燦光電

開投基金、IDG等

1.5億

2010年1月

元亨光電

大族激光

4150萬

2010年1月

深圳銳拓

德豪潤達

2100萬

2009年底

茂碩電源

同創偉業等

不詳

2009年底

勤上光電

深圳創新資本、中科匯金等

數億

2009年初

乾照光電

紅杉資本

不詳

2008年

近期LED行業部分風險投資案例

  選擇合適的融資時機

  風投機構搶投LED項目的現象很多,甚至出現有錢無法登門的情況。武漢迪源光電的融資故事正是LED產業的融資寫照。迪源光電在今年拋出了第三輪融資計劃,立即吸引了多家投資機構,最終只有部分機構獲得參股機會。

  以靜態估值計算,LED照明產業的估值可謂不低,但是今天回顧這個融資案例,迪源光電感覺吃虧了。一般針對年產值5千萬到1億元的成熟型企業,通常按未來三年的凈資產、凈資產收益率來估價。通常為凈資產的5-8倍,也有可能超過10倍。

  迪源光電的估值依據市盈率,盡管今年底才正式扭虧為盈,但是增發價格達到了5元。依據是預計2012年每股的利潤近1元,計劃未來3年上市,按上市后市盈率為20倍來計算,所以增發價為5元/股。

  表面上看估價是高估了,但現在迪源董事長卻是遺憾多于喜悅。“如果晚半年融資,肯定不是這個價。”他表示。在制定融資計劃的時候,迪源光電還沒有盈利,而現在市場形勢大好,迪源也走過了盈虧平衡點。

  據記者了解的情況,這并非是個別現象,今年中上游企業的財務情況比較好,所以企業在融資時必須考慮到歷史復合增長率問題,還要考慮行業加速發展、公司加速增長等諸多因素,通常溢價率高于半年甚至一個季度之前。

  多家LED企業進行股改

  伴隨著企業的成長或風投的進入,多家企業也開始股改,最終目標是實現上市。據記者了解的情況,目前LED行業中已經股改的企業有四十多家,部分企業已經向證監會遞交了IPO申請,大部分企業的目標是創業板。

  其中,深圳地區的企業有瑞豐光電、茂碩電源、雷曼光電、邦貝爾、金積嘉、洲明科技、萬潤科技、聯建光電、聚飛光電等。

  面對諸多躊躇滿志的LED企業,博隆咨詢總經理韓松翰提醒,信息披露、財務會計、效益風險、融資必要性等是歷年企業申請上市失敗的主要原因,欲上市必須加強自身建設。

  目前LED上市企業屈指可數,上游有三安光電、乾照光電,中游的有國星光電,下游主要是一些傳統照明企業,他們或多或少進入了LED領域,有佛山照明、浙江陽光、雷士照明(香港上市)等。

  據估計,未來兩年內將會有2~4家封裝和芯片企業上市。對于LED應用企業來說,總體上規模較小,上市的可能性較小。值得注意的是康佳、清華同方等LED TV企業強勢進入LED行業的上中下游,有人認為他們最終會是LED行業的最強者。

  投資商喜歡哪類企業

  對于渴求資金的企業來說,如何讓投資商青睞自己,部分投資界資深人士對此提出了建議。深圳市東方富海投資管理公司合伙人梅健認為,他們看好的企業必須處于一個好的行業,有優秀的管理團隊和良好的應用模式。他警告LED企業家,不要把融資的過程當成一次盈利的過程。

  梅健指出,VC眼中的商業計劃書必須具有以下幾個特點,正確認識自己,不要過分包裝,不要漫天要價,不要拘泥于技術完美主義,要善于挖掘價值和發現風險。

  到目前為主,同創偉業成功投資了三家LED企業,分別是茂碩電源、大連路明、亞通光電。同創偉業合伙人丁寶玉表示,該公司選擇大連路明的原因是,大連路明在技術研發、營銷網絡、管理團隊及品牌建設方面有較強的優勢,是國內擁有核心專利最多的LED芯片企業。

  選擇茂碩電源的原因主要是看中該公司擁有11年的電源行業經驗,產品結構合理。該公司是國內最大的大功率LED驅動電源企業,電源作為其中一個關鍵部件,可以同時向各個集成商供貨,地域壁壘小,有利于向市場拓展。

  同創偉業選擇亞通光電的原因是該公司為LED背光源產業的龍頭企業,位列國內三甲,主打產品是1.5至10.4寸LED背光源,大尺寸背光源將是公司下一個利潤增長點。亞通在背光源技術方面已經具備較強的優勢,能夠獨立開發各類高亮度或符合多個顯示要求的背光源。

  招商局科技執行董事顧立基表示,優秀企業應該擁有可被理解的技術模式和無法被競爭對手復制的優勢,擁有良好的市場需求支撐,擁有值得信賴、務實、激情的創業者,擁有不斷靠近目標的能力。

  投資背后的風險

  在今年年初舉行的2009年股東大會上受到多家機構的責難。主要原因是該公司2009年的業績不如預期。多家投資機構要求根據對賭協議進行賠償,這是關于LED投資風險典型案例。

  據了解,勤上光電早在2007年就引入了包括深圳市創新投、大慶市中科匯銀等機構投資者,至今已吸引包括國信紅嶺創投、天津達正元投資基金、杭州中證大道、江蘇高投成長創投、上海鼎鋒資產管理、新疆宏聯創業投資等超過十多家機構的投資。

  LED行業投資火熱,但是產業有可能過熱的呼聲一直不絕于耳。晶元光電董事長李秉杰表示,他也擔心2011年下半年LED產業出現產能過剩的情況。他舉數字論證了他的觀點,全球1.7億臺液晶電視全部采用LED背光的話,只需1000臺MOCVD,而2010年全球就安裝了700臺,全球除照明和背光應用外,其他應用大概需要500臺MOCVD即可滿足需求。假如按目前的速度安裝MOCVD,未來可能出現產能過剩的情況。

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